Résultats 1S04
Recul de l’activité de 1.3% au 1S04 : le CA du groupe s’élève à
€2653 M, légèrement supérieur à notre prévision de € 2625 M. A
périmètre et taux de change constants, le recul atteint 1.3% soutenu
par la bonne tenue de l’activité en France, aux Pays-bas et au UK.
- Marge d’exploitation de 6.0% : la bonne maîtrise des coûts et
l’efficacité du programme de restructuration ont permis à la marge
d’exploitation d’atteindre 6.0% sur le 1S04 Pour notre part, nous
attendions une marge opérationnelle de 5.9% contre 6.1% pour le
consensus. Le résultat d’exploitation ressort à € 158.3 M, en hausse
de 43% par rapport au 1S03. Dans son communiqué, la société a
confirmé que l’intégration de Sema sera bientôt finalisée, une
déclaration qui est corroborée par la qualité des résultats publiés.
- La réduction de l’endettement s’est poursuivie sur un rythme plus
rapide que prévu. La dette nette du groupe ressort désormais à €
676M au 1S04 et devrait s’élever à moins de € 550 M à la fin de
l’exercice 2004. Nous attendons pour notre part, une dette nette de
€527 M en 2004 et de €247 M en 2005.
- Confirmation des objectifs 2004 : la société a confirmé son objectif
de marge opérationnelle supérieure à 7% en 2004 et de stabilité du
CA à taux de change et périmètre constants.
- ACHAT maintenu (objectif de €65). Dans l’univers des services
informatiques, Atos Origin reste l’une de nos valeurs privilégiées en
raison de sa forte visibilité et de ses
compétences en matière de
restructuration.
Preview CA 3T04
- Le groupe Atos Origin publiera son CA 3T04 le mercredi 10 novembre 2004 après la clôture. Une conférence téléphonique se tiendra à 18h.
- Nous prévoyons un CA de 1245 M€ pour le 3T04, en baisse de 3.1% par rapport au CA 3T03 pro forma. Le consensus table sur un CA de 1240 M€. A périmètre et taux de change constants, la croissance devrait s’établir en légère hausse (+0.2%) contre –1.3% au premier semestre 2004. Nous restons confiants dans la capacité de la société à atteindre son objectif de CA stable en 2004 - à périmètre et taux de change constants.
- L’infogérance devrait rester le principal catalyseur de la croissance du groupe au 3T04. Du côté de la division CS&I, nous attendons une poursuite de l’amélioration observée entre le 1T04 et le 2T04. Nous attendons une décroissance organique de l’ordre de 4.9% au 3T04 contre –5.8% au 1S04.
- Les objectifs 2004 devrait être confirmés : la société devrait confirmer son objectif de marge opérationnelle supérieure à 7% en 2004 et de stabilité du CA à taux de change et périmètre constants. Nous maintenons notre objectif de CA de 5318 M€ en 2004 pour une marge opérationnelle de 7.1%.
- ACHAT maintenu (objectif de €65). Dans l’univers des services informatiques, Atos Origin reste l’une de nos valeurs privilégiées en raison de sa forte visibilité et de ses compétences en matière de restructuration.